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钛白粉涨价预期持续 中核钛白毛利率下滑

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年报、一季报业绩双增,毛利率却下滑了

记者 | 陈慧东

2020年以来,国内多家钛白粉企业的产能、产量和出口量都达到了历史高点。钛白粉行业龙头企业业绩成色如何?

卓创资讯钛白粉市场分析师田晓雨告诉界面新闻,近期,由钛精矿价格上涨带动钛白粉价格上涨的涨价逻辑“卷土重来”,继3月底国内钛精矿价格调涨后,多家钛白粉企业随即宣布涨价。

伴随着钛白粉的涨价逻辑回归原材料驱动,“涨价自主权”旁落,钛白粉企业如何自处?于此同时,中核钛白今年来也在疯狂加大投资。

钛白粉业务毛利率下滑

日前,中核钛白发布2020年度报告显示,报告期内公司实现营收37.16亿元,同比增长10.03%;归属于上市公司股东的净利润4.75亿元,同比增长10.27%;经营活动产生的现金流量净额7.18亿元,同比增长28.16%。

同日发布的2021年一季报显示,报告期内公司实现营收12.36亿元,同比增长49.53%;归属于上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长77.29%。

中核钛白主要从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售,目前,公司已形成近40万吨的金红石型钛白粉年生产能力,产能位列国内第二位、全球第六位。

财报显示,2020年,受新冠疫情影响,国内钛白粉的产能、产量和出口量都达到了历史高点。报告期末,钛白粉实时价格较上一年同期增长近1500元/吨。2020年,公司实现钛白粉成品产量31.76万吨,同比增加24.23%;钛白粉成品销售31.99万吨,同比增加26.96%。

毛利率方面,2020年,中核钛白的钛白粉业务实现营收36.92亿元,同比增长10.94%,毛利率为26.59%,同比下滑5.17%。

同时期钛白粉行业龙头龙蟒佰利钛白粉业务毛利率为35.99%,同比下滑7.07%,与中核钛白仍存9%的毛利率水平差异。

自2020年下半年以来,伴随着钛白粉概念景气度的持续走高,龙蟒佰利、中核钛白等钛白粉企业不断调涨钛白粉价格,且涨价幅度不断增长。据界面新闻统计,中核钛白2020年以来则已十一次上调钛白粉价格。

钛白粉企业调涨产品价格的原因不外乎两方面,一方面是钛精矿等原材料的价格上涨催化,另一方面则是企业自主驱动涨价,借机增厚利润壁垒。而在钛白粉价格不断上涨的过程中,中核钛白等企业的利润红利不断扩大。

中核钛白在其涨价函中就曾多次表示,钛白粉价格的调整,对公司整体业绩提升将产生积极影响,有助于进一步提升公司的持续盈利能力。

疯狂投资200亿

中核钛白与龙头公司龙蟒佰利的毛利率水平差异,原因在于对上游钛精矿等材料的成本不同。

作为亚洲第一大钛白粉生产企业,2020年,龙蟒佰利的钛白粉产量超百万吨,公司自有矿山让硫酸法钛白粉的钛矿自给率达到60%以上。

本月以来,钛矿价格持续上涨。生意社数据显示,截至4月27日,钛矿价格在2420元/吨左右,较年初价格上涨21%。

田晓雨告诉界面新闻,近期,由钛精矿价格上涨带动钛白粉价格上涨的涨价逻辑“卷土重来”,继3月底国内钛精矿价格调涨后,多家钛白粉企业随即宣布涨价。

2020年新实控人进驻并顺利为上市公司补充流动资金后,中核钛白扩张动作也日益加速。2020年9月,中核钛白拟以现金出资1000万元投资新设“白银泰奥华有限公司”,新公司定位原材料采购及化工科技领域内的技术开发。

2019年,王泽龙斥16亿入主中核钛白,成为第一大股东,持股比例为27.05%。经历2020年8月的定增后,王泽龙持股比例为43.48%。值得一提的是,早在2016年,20岁的王泽龙就豪掷14.31亿元参与龙蟒佰利的定增。在2019年9月减持其持股50%后,截至2020年底,王泽龙持股龙蟒佰利的1.58%,为公司第七大股东。

据界面新闻不完全统计,2020年至今,中核钛白各类项目计划投资总额超200亿元。其中单笔投资额最大的项目为2月4日披露的年产50万吨磷酸铁锂项目,预计总投资121.08亿元;此外,2020年9月,中核钛白计划建成清洁生产工艺资源综合利用项目,预计总投资规模60亿元,在“十四五”期间完成全部投资。

财报显示,截至2020年底,中核钛白账面资金余额19.44亿元。此外,公司2020年为补充流动资金和20万吨/年钛白粉后处理项目,定增募资15.87亿元。

目前来看,中核钛白为扩产等方面进行的投资还存在巨额资金缺口。

钛白粉涨价预期持续

田晓雨告诉界面新闻,决定钛白粉价格上涨与否的主要因素,在于生产企业供应端和下游需求端的不断博弈。“企业充足的老订单对库存还有支撑作用,库存水平还没起来时,企业会有较强的调价话语权。”

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