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资金强势“杀回”新兴市场 中国股市债市如何演绎?

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原标题:资金强势“杀回”新兴市场,中国股市债市如何演绎?

目前,新兴市场的资本外流已成为过去时,强劲的资金流入在2021年还将继续。

近期的新兴市场,可谓是风起云涌,一改2020年春季的颓势。

在经历了年初的资金大撤离后,2020年最后一个季度尤其是年末几周,越来越多资金重新“杀”回新兴市场。根据国际金融研究所的数据,2020年第四季度,外资以七年来最快的速度涌入新兴市场,抵消了在疫情暴发之初外资从新兴市场股市和债市出逃的资金。

资金卷土重来的背后,既是发达经济体资产大幅反弹后投资价值的下降,也因为大部分发达经济体央行为了救市普遍采取超低利率令其债市越来越无利可图,再加上新兴市场经济体的经济情况有所缓和,众多逐利的投资者迅速回撤,重新涌入新兴市场“淘金”。

目前,新兴市场的资本外流已成为过去时,强劲的资金流入在2021年还将继续。

资金重新“杀回”新兴市场

去年疫情暴发后,全球资金大举逃离新兴市场。但从去年四季度开始,为了追求更高收益,全球投资者重新涌入新兴市场,流入资金规模创2013年第一季度以来最高。

具体来看,根据IIF的数据,2020年3月,超过950亿美元离开了新兴市场的股票和债券市场。在疫情在全球暴发的前4个月中,资金的总流出量更是高达2430亿美元。在此之后,外资逐渐回流新兴市场,起初速度非常缓慢,但第四季度明显加速,11月单月流入资金增至1450亿美元,其中近370亿美元进入新兴市场债市,400亿美元投资了新兴市场股市。

目前,新兴市场的股票已从早先下跌中恢复过来,2020年年初至同年11月底已累计上涨了10%,与发达市场股票的涨幅相当,几乎追上了标普500指数。MSCI新兴市场与标普500指数的估值差距也从2020年5月创下的40%的历史高位缩小,但这仍远低于全球金融危机后新兴市场的复苏程度。

一般而言,在美元走弱、全球经济尚好、发达国家利率处于低位的背景下,寻求收益的全球资金将涌入新兴市场,加大股、债的配置。2021年,疫苗驱动全球经济复苏仍是基本共识,同时新兴市场的疫情防控优于发达市场,瑞士百达资管就认为,新兴市场将带动2021年全球经济增长,中国复苏和弱势美元为主要推手。

全球渣打宏观、外汇策略师张蒙对第一财经记者表示,事实上,2021年首个交易周,全球资金已开始大幅涌入新兴市场,但更多聚焦在固定收益资产,机构资金是资金流入的主要来源,在每周流入新兴市场本地货币债券的资金中占86%。但相比之下,新兴市场股市在经历了2020年11月、12月这两个月的强劲国际资本流入后,股票ETF反而出现资金流出,而且主要聚焦在中国股市。

然而,资金流入新兴市场股市的势头在2021年也将强化。“我们判断场外观望的资金规模仍然较高。2020年,流入美国和欧洲货币市场基金的资金分别为7100亿美元和2170亿美元。鉴于疫苗的推出和经济复苏前景,投资者可能会在2021年第一季度加快从防御性资产转向全球风险资产。”张蒙告诉记者。

富达国际亚洲股票投资总监缪子美对第一财经记者表示,2021年尤其看好资源型国家,例如澳大利亚、巴西、智利、秘鲁、印度等。尽管实际通胀仍然低迷,但是通胀预期上升正支撑大宗商品价格,美国10年期盈亏平衡通胀率目前为1.95%,已从3月的低点反弹了近150个基点,处于2019年5月以来的最高水平。铜价也已从3月的低点上涨75%,达到2013年3月以来的最高水平。

“一些工业较发达的新兴市场经济体,尤其是亚洲的新兴市场经济体,将继续引领本轮经济复苏。”凯投宏观的首席新兴市场经济学家威廉杰克逊称,“更重要的是,它们已经控制了疫情。”

GAM驻伦敦的新兴市场投资总监麦克纳马拉表示,由于美元走低,一些新兴市场本币债券从2020年3、4月动荡以来表现始终强劲,这种趋势可能会继续下去。

东方资本的合伙人格拉彭格斯预计,2021年,中国和印度在经济增长方面将脱颖而出,而旅游业的复苏将使土耳其、希腊、泰国和马来西亚特别受益。此外,国际油价上涨对俄罗斯和巴西的经济恢复来说也是积极的。

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