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行业分化愈发明显,如何捕捉结构性机会?

长期来看,A股市场行业轮动现象一直存在。尤其是最近五年,呈现出两个明显迹象:其一,热点行业持续性较弱,除了食品饮料表现较为持续,其他行业都是在各自的“本命年”中昙花一现;其二,各板块的收益分化正愈演愈烈,“饱汉不知饿汉饥”被演绎得淋漓尽致。如果投资不幸选错了行业主题,很有可能是涨了指数却亏了钱。下图是华安证券研究所报 .....

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长期来看,A股市场行业轮动现象一直存在。尤其是最近五年,呈现出两个明显迹象:其一,热点行业持续性较弱,除了食品饮料表现较为持续,其他行业都是在各自的“本命年”中昙花一现;其二,各板块的收益分化正愈演愈烈,“饱汉不知饿汉饥”被演绎得淋漓尽致。如果投资不幸选错了行业主题,很有可能是涨了指数却亏了钱。

下图是华安证券研究所报告整理的数据:2005年-2020年,中信一级行业各个年度涨跌幅表现。以2020年为例,涨幅前三行业依次是:食品饮料上涨88.39%,电力设备及新能源上涨87.96%,消费者服务上涨81.03%;跌幅前三行业依次是:房地产下跌8.91%,通信下跌7.93%,建筑下跌5.63%。2020年首尾行业涨跌幅绝对值为97.30%。再以2019为例,涨幅前三行业依次是:食品饮料上涨72.84%,电子上涨72.23%,家电上涨60.55%;涨幅滞后前三行业依次是:建筑上涨0.28%,钢铁上涨2.82%,电力及公用事业上涨8.44%。2019年首尾行业涨跌幅绝对值为72.56%。

从下图还能清晰看出:传统周期性行业煤炭和有色在2007年独领风骚,非银金融在2006年和2014年表现抢眼,高成长性板块TMT是2015年牛市的宠儿,半导体芯片在2019年和2020上半年涨势如潮,2020年新能源板块行情可以用“发光发热”来形容。另外值得思考的是:2005-2020期间,不同行业频繁切换和快速轮动的背后,是否还意味着A股强势板块,正逐渐由传统周期行业向高端制造等新兴行业转变呢?

行业分化愈发明显,如何捕捉结构性机会?

转眼春节长假已过,市场也步入了正常持续运行的轨道。展望2021年行情,市场普遍认为,今年想要保持2019年以来高速增长的可能性较低,投资者需要适当调整预期收益率,当然也不用过度悲观,在国内经济快速修复的背景下,企业盈利周期向上较为确定,会对市场估值形成一定的支撑。总而言之,行业轮动节奏加快,结构性机会凸显,大概率会是2021年A股市场主基调,但想要获得超额收益,更需要把握高景气度行业以及有业绩驱动的个股。

那么,除了受益于经济恢复内需增长刺激下长期获益的大消费板块,还有哪些高景气度行业值得关注呢?上图其实也已经给出了答案,那就是新兴行业,具体包括高端制造、新能源汽车、工业物联网、人工智能、节能环保等。对于普通投资者来说,想要精准把握行业轮动节奏确实是比较困难,好在我们可以借助优秀基金经理管理的产品进行布局。今天,司令向大家介绍的这位产业投资达人——国泰基金经理王阳,长期专注于中观产业研究,对行业所处周期景气度具备优秀的辨别能力。

公开资料显示,王阳具备10年证券从业经验,5年投资管理经验,2011年5月至2018年7月在平安资产管理公司工作,先后担任信用债研究员、煤炭/电力/新能源行业研究员、投资经理。2018年加入国泰基金,从2018年11月起管理国泰智能装备股票A,2019年8月起管理国泰智能汽车股票A,2019年8月起管理国泰价值精选灵活配置混合A,过往产品管理经验覆盖新兴行业主题型基金和全市场选股基金,尤其在先进制造业、周期中游板块等方面具备多年的研究和投资积淀。

那么,王阳在挖掘制造业个股时的实力到底如何呢?一起来看看其管理国泰智能汽车和国泰智能装备两只主题行业基金时的业绩表现。Choice数据显示,截止春节前,国泰智能汽车股票A任期收益率为223.15%,同期沪深300上涨57.22%;国泰智能装备股票A,任期收益率为195.77%,同期沪深300上涨79.40%。任职以来长期业绩表现优秀,超额收益明显。

行业分化愈发明显,如何捕捉结构性机会?

优秀业绩的背后,有着怎么样的持仓风格和个股甄选逻辑呢?司令以王阳管理时间最长的国泰智能装备为例,其任职以来已披露的季报共有9期,其中超过一半的重仓股持有时间在3个季度以上。从具体行业来看,广泛分布于电气设备、家用电器、轻工制造、电子、计算机等行业。

行业分化愈发明显,如何捕捉结构性机会?

可以看出,王阳不会轻易根据市场短期风格变化而进行操作,历史业绩优秀得益于充分享受到了企业的成长价值,也可以看出其左侧布局选股能力较为突出。他认为,资金都有短期逐利性,半年维度所赚的钱,更多来自流动性对估值的扩张和收缩,并不代表企业的竞争力水平。因此,要用长远的视角去关注企业的竞争格局和未来的盈利状况,在较长的运作周期中反映自身的投资框架和理念。

除了以上两只行业主题基金表现不错以外,其实王阳全市场选股能力也比较出色,同时回撤风险控制得也较好。Choice数据显示,其从2019年8月15日起管理国泰价值精选A,截止2021年2月10日,近一年收益率70.28%,最大回撤13.11%,夏普比率2.74。一般来说,夏普比率指标是比较能体现基金业绩收益与回撤风险的“性价比”。这样的性价比源自基金经理的组合布局思路,他以消费升级为组合的稳定器、以先进制造行业和科技行业作为进攻的配置,追求净值的稳健增长。

看到这里,相信不少小伙伴对王阳的投资能力已经比较认可。喜欢行业主题基金的,可以选择国泰智能装备、国泰智能汽车,喜欢全市场选股的可以选择国泰价值精选。不过,或许有些小伙伴考虑到,近期南下资金净流入踊跃,不约而同看中了港股估值处于相对价值洼地,未来也会有不少优质、稀缺、具备长期竞争力的企业选择在港股首募或二次上市,有没有王阳管理的可以囊括A+H优质个股的基金?

好消息来了!同样由产业投资达人王阳拟任基金经理的国泰价值先锋股票将于3月1日起发行,根据合约规定,股票资产占基金资产的比例不低于80%,港股通标的股票投资比例不超过全部股票资产的50%。意味着可以对A股和H股同时进行动态配置,投资范围更广、标的选择更多,更好发挥基金经理把握产业景气度、精选优质个股的能力。

如今,中国经济正在向高端装备、新能源、工业物联网、云服务、大数据、创新医疗等高科技产业及新兴服务业转型,新兴经济与传统经济增速差正在拉大,板块内资源整合的速度也正在加快。正在纠结板块快速轮动,希望捕捉结构性投资机会的小伙伴,不妨可以追随产业投资达人王阳,一起掘金高景气行业龙头公司。

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