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【晨观方正】宏观/家电/电新/环保/科技&电子/食品饮料/建材建筑 20210609

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投资研报

又一半导体材料龙头被挖出!产品持续处于超产状态,机构高呼隐藏王者正向全球龙头迈进,新产能投放在即,价值正面临重估

A股新晋“最强牛散”押中这只10倍股!它还杀入这两只股

军工逆势崛起!机构高呼“超配正当时”

【主力资金】顶级游资“章盟主”跌停板爆买1股2.7亿!两个一字跌停之后医美龙头紧急发声

今天是2021年06月09日星期三,农历四月二十九。每一个夏日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。

“每日新观点”将为大家带来:

行业焦点

【宏观 | 周君芝】五月出口未到景气拐点

【家电 | 周衍峰】清洁电器5月数据点评:促销分流带来单月波动,全年景气度依旧

【电新 | 申建国】电新周报:新能源汽车销量持续高增长,欧洲8国5月销14.6万辆

【环保 | 王宁】环保周报:发改委要求提升大宗固废综合利用率;全国碳市场交易拟于6月启动

核心推荐

【科技&电子 | 陈杭】“强烈推荐”华润微:12寸功率半导体产线开启

【食品饮料 | 薛玉虎】“推荐”东鹏饮料:十年磨剑 势如破竹

【建材建筑 | 盛昌盛】“推荐”中材国际:在手订单稳定,技术积淀助力水泥行业减碳

行业焦点

宏观 | 周君芝

五月出口未到景气拐点

2021年6月7日,海关总署公布五月统计快讯。

五月中国对外出口2639.2亿美元,同比增长27.9%,增速较上月回落4.4个百分点。以2019年为基期,五月出口同比23.4%,较前值走低12.9个百分点。

五月出口在整体高景气中小幅回落。

今年五月出口同比仍处于历史较高水平,至今仍表现出极强韧性。本月出口同比较前值走低,环比增速为0,弱于2016年至2019年同期表现。印证五月出口较四月小幅走弱。

五月出口动能小幅走弱有三点原因。

一是印度疫情扩散影响中国对印度、东盟和中国香港出口。本月中国对印、东盟、中国香港出口的同比拉动相比上月降低4.9个百分点,解释38%的总出口同比下降。纺织纱线、服装和箱包海外市场主要在印度和东盟,本月出口贡献也同步回落。

二是欧美经济体耐用品消费需求有所收敛。消费电子、家具家电等出口均较上月明显下降。中国对欧美出口增速下降,可能是因为欧美发达经济体财政补贴力度逐步消退,居民对耐用品需求开始降温。

三是行业供给约束原因,钢铁和汽车零配件出口走弱。唐山限产,后续跟进一系列国内钢铁保供措施,钢铁出口受到约束。五月钢铁出口同比反常下降,对总出口贡献力度显著减弱。上游缺芯影响,汽车零配件出口继续下滑。钢铁和汽车可解释本月总出口1个百分点的同比下行。

理解未来出口表现的两条重要线索。

第一,基数效应对出口读数影响将退去。未来中国出口读数或因基数效应发生变化。值得注意的是,读数下降并不代表出口动能下行。

第二,家具家电出口韧性强于消费电子。一则美欧房地产市场仍维持高景气,地产后周期的家具家电相比消费电子显然也更具韧性。二则东盟是中国手机出口重要市场,东盟疫情扩散加重近期手机需求衰弱表现。

风险提示:海外需求波动超预期;国内政策调控超预期;疫情发展超预期。

家电 | 周衍峰

清洁电器5月数据点评:促销分流带来单月波动,全年景气度依旧

事件:根据奥维云网的监测,2021年5月扫地机器人线上零售量、额分别为19万台、3.9亿元,较2020年同比增长-39.1%、-16.0%;1-5月线上累计零售量、额分别为145.4万台、29.4亿元,较2020年同比增长-4%、26%。

1、618促销分流带来5月销售增速回落,景气度向上趋势不改。

2、618前夕新锐品牌借营销突围,但难以撼动头部品牌地位。

3、洗地机需求景气度不减,618期间或有意外之喜。

展望:把握清洁大年投资机会,下半年惊喜或持续。

风险提示:行业增速放缓、新品销售不及预期、海外需求疲软、经济增速大幅下滑。

电新 | 申建国

电新周报:新能源汽车销量持续高增长,欧洲8国5月销14.6万辆

1、投资建议

欧洲八国新能车5月销量约14.6万辆,同增295%,环增12%,德国/法国/英国分别销5.4/2.4/2.3/万辆,同增338%/240%/607%,环增6%/17%/23%,随碳排放和新能源汽车补贴政策持续助推,预计欧洲21年销量超200万,维持高景气度;造车新势力5月数据发布,交付量保持高增长态势。5月蔚来/小鹏/理想交付量6711/ 5686/ 4323辆,分别同增95%/483%/101%,环增-6%/11%/-22%,同比增速维持高水平,其中小鹏交付量创今年单月新高。新势力注重品质和服务,单车带电量更大,推荐全球动力电池龙头宁德时代及其上游产业链。

本周为上海SNIEC 2021光伏展周,从组件和胶膜企业的反馈来看,受到硅料涨价影响,Q2末Q3初的光伏需求受到一定影响,组件开工率下降,组件厂的核心诉求为组件不亏钱,目前组件库存处于高位水平。上周至本周,硅料厂商由先前的旺盛买气转为观望,本周中环G1/M6/G12(170μm)最新价格为5.03/5.13/8.22元/片,下游硅片采购厂商硅片采购量向下调整,下游电池厂商恐将进一步减产来控制采购。产业链涨价影响短期需求情况持续发酵,但不宜悲观,光伏需求存在、但受到产业链价格制约,当价格出现调转向下时,需求有望快速起来。

2、相关标的

1)新能源汽车

基本面持续超预期:宁德时代、新宙邦、璞泰来;

二线弹性:星源材质、中材科技、中科电气;

周期价格驱动:德方纳米、科达利;

2)光伏

供应偏紧环节龙头:新特能源(特变电工)、金博股份、大全新能源;

逆变器&储能环节:固德威、阳光电源、派能科技、锦浪科技;

一体化制造龙头:隆基股份,晶澳科技;

HJT设备:迈为股份、捷佳伟创;

平台型新材料:赛伍技术;

关注:中信博、正泰电器。

风险提示:政策不及预期、原料价格剧烈波动、下游需求不及预期。

环保 | 王宁

环保周报:发改委要求提升大宗固废综合利用率;全国碳市场交易拟于6月启动

发改委发布《关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》:

1)目标到2025年,要建设50个大宗固废综合利用示范基地;示范基地大宗固废综合利用率达到75%以上,对区域降碳支撑能力显著增强;培育50家综合利用骨干企业。

2)着力提高大宗固废综合利用产业集中度。《通知》指出,示范基地要进一步优化产业空间布局,加大“小散乱污”企业整治力度,推动相关产业向基地集聚。鼓励骨干企业通过兼并、重组等多种措施,扩大经营规模,提升市场竞争力,提高产业集中度。

3)尾矿、建筑垃圾、农林废弃物处理能力将提升。示范基地主要以煤矸石、粉煤灰、尾矿、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、农作物秸秆等大宗固废综合利用为主。

全国碳市场上线交易拟于6月底前启动:生态环境部已组织有关单位完成上线交易模拟测试和真实资金测试,正在组织开展上线交易前的各项准备工作,拟于今年6月底前启动全国碳市场上线交易。

“碳中和”政策推进,关注三个领域的投资机会:

1)新能源环卫车需求有望加速释放。交通运输行业的减排至关重要,公共领域用车将率先实现新能源替代。目前,已有超半数省份颁布了环卫领域用车新能源替代政策,新能源环卫车需求有望加速释放。随着电池技术的突破,电池的成本将进一步降低,续航能力进一步提高,新能源环卫车渗透率提升。建议关注:盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫等。

2)节能减排方案提供商受益。参考欧洲碳交易市场的发展历程,全国配额总量呈现阶段下降趋势,且以拍卖方式分配的配额比例逐渐提升。通过技改等手段真正做到节能减排仍将是高耗能企业的必经之路;节能减排方案提供商将充分受益。建议关注:中材节能、双良节能等。

3)清洁能源运营服务需求增加。能源结构转型势在必行,国际社会和我国碳中和目标共同推动清洁能源装机占比提升,清洁能源消费和运营服务需求将提升。建议关注:协鑫能科。

风险提示:项目推进进度不及预期;政策落地进度不及预期;疫情反复风险。

核心推荐

科技&电子 | 陈杭

华润微:12寸功率半导体产线开启

事件:2021年6月7日公司发布公告,设立润西微电子有限公司,注册资本拟为50亿元人民币,由项目公司投资建设12寸功率半导体晶圆生产线项目,项目计划投资75.5亿元人民币。

1、优化产业布局,蓄内力谋持续发展。

2、功率MOSFET全国龙头,涨价周期IDM模式更为受益。

3、持续提升工艺技术能力,多产品进入验证与导入阶段。

4、研发技术雄厚,SiC生产进展顺利。

盈利预测:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为88.3/104.5/128.5亿元,归母净利润分别为18.4/21.8/25.9亿元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:1)行业景气度不及预期;2)产品研发及上量不及预期;3)原材料供应紧张影响出货风险。

食品饮料 | 薛玉虎

东鹏饮料:十年磨剑 势如破竹

东鹏特饮是我国能量饮料第二大品牌,20年市占率仅次于红牛,达16.9%,收入/利润规模达49.59/8.12亿元,在疫情影响下仍分别实现17.8%/42.3%的增速,领先能量饮料行业乃至整个软饮料行业。本篇报告将通过分析东鹏饮料的各个发展阶段,探究能量饮料第一股的成长潜力和未来空间。

1、能量饮料为软饮料小而精的细分赛道。

2、东鹏饮料品牌培育进入收获期,管理架构及渠道调整推进全国布局。

3、大本营广东省稳健增长,省外市场增长加速,成长确定性高。

盈利预测:我们预计公司21-23年收入增速分别为29%/20%/20%,归母净利润增速分别为30%/23%/21%,净利润规模为10.56/12.94/15.70亿元,对应EPS 2.64/3.24/3.93元, PE 49/40/33倍,首次覆盖给予推荐评级。

风险提示:1)公司产品结构单一、区域分布较集中的风险;2)能量饮料行业增长不及预期,三个红牛品牌降价风险;3)公司核心和潜力市场招商不及预期;4)食品安全风险。

建材建筑 | 盛昌盛

中材国际:在手订单稳定,技术积淀助力水泥行业减碳

“碳达峰、碳中和”政策加速落地,公司业务有望受益。

国内水泥行业现存的产线中,存在高耗能高排放现象,为了实现“碳达峰、碳中和”的目标,现存水泥产线存在以节能减排为目的的改造升级的紧迫需求。公司的绿色化技术储备深厚,在国内的产线升级改造领域占有市场先发优势。随着“碳达峰、碳中和”政策不断落地,国内水泥产线绿色化改造的需求将进一步释放,公司相应业务板块将受益。

智能制造成发展趋势,公司兼具技术与市场。

水泥产线的智能化改造可以增效降本,提高水泥企业的核心竞争力,因此智能制造将成为水泥行业发展的方向。公司在水泥产线智能化升级领域的技术储备行业领先,承建的槐坎南方智能化水泥工厂达到世界先进水平。随着其他示范线持续落地,智能化升级使水泥产线增效降本的作用将进一步体现,结合公司自身具有的市场优势,公司智能化改造业务将受益。

一季度订单增加,公司经营向好。

得益于市场需求的增加,宏观经济的改善及疫情的受控,公司经营情况及业绩相较2020年有明显好转。2021年公司一季度新签合同额同比增长6%,其中工程建设类合同同比增长15.63%;在手有效结转合同额411.72亿元,较2020年年末增长2.27%。

盈利预测:我们预计公司 2021 年、2022 年归母净利润分别为 17.39 亿元、19.67 亿元,对应 EPS 分别为 1.00元、1.13 元,对应 PE 分别为9.73X、8.60X,维持“推荐”评级。

风险提示:行业政策发生变化;疫情影响公司整体业务进度;“抗疫”支出居高不下影响公司业绩。

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