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【华泰金工林晓明团队】浦银安盛新发稳健型目标风险FOF——FOF周报20210607

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投资研报

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林晓明 S0570516010001

SFC No. BPY421研究员

黄晓彬 S0570516070001研究员

刘依苇S0570119090123联系人

源洁莹S0570119080125联系人

报告发布时间:2021年6月7日

摘要

上周三类FOF基金收益率为正,推荐周期板块基金

上周各类基金总指数中,普通股票型基金指数收益率最高,涨幅为0.96%,股票类基金指数整体领先于债券类基金指数。上周三类FOF产品收益为正,年初至今收益率最高的公募FOF产品为平安盈丰积极配置三个月持有A(FOF)。基于基钦周期的中长期走势,我们判断周期板块基金或在中长期内具备投资机会。

上周普通股票型基金指数涨幅最高

截至2021年6月4日,基金市场共有7,946只基金产品,其中混合型基金数量最多,货币市场型基金规模最大。上周各类型基金指数表现较好。具体的,中国基金总指数收益率为0.30%,股票型基金总指数收益率为0.36%,债券型基金指数收益率为0.07%,货币市场基金指数收益率为0.04%,QDII基金指数收益率为0.57%。上周新发行基金共计42只,总发行份额达259.42亿份,其中华夏鸿阳6个月持有A、招商品质生活A、中银臻享占据前三位。

上周三类FOF产品收益为正,无新发FOF产品,本周浦银安盛基金新发一只FOF产品

2021年以来,混合型、目标日期型和目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率分别为2.35%、2.72%和1.98%。上周混合型FOF产品平均收益率为0.19%,目标日期型FOF产品平均收益率为0.27%,目标风险型FOF产品的平均收益率为0.16%。上周无新发FOF产品,本周有一只新发FOF产品,为浦银安盛嘉和稳健一年持有A。

中期推荐估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金

中期来看,2021年基钦周期和经济长周期的持续回升将边际改善企业盈利能力,受盈利影响更显著的周期板块或具备更大的扩张空间,我们主要推荐采掘行业的中融中证煤炭、钢铁行业的鹏华国证钢铁行业、建筑材料行业的广发中证全指建筑材料,以及汽车行业的广发中证全指汽车等。

风险提示:基金的表现与宏观环境和大盘走势密切相关,历史结果不能预测未来,过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好,投资需谨慎。

上周基金市场回顾

根据2021年6月4日最新数据显示,在所有基金产品中,混合型基金数量最多,占比44%,其次是债券型和股票型基金。货币型基金数量占比较小,但其规模最大,占比37%。上周,各类型基金规模变化较小,变化绝对值都未超过1%。其中,股票型基金总规模上升0.32%,混合型基金总规模上升0.65%,债券型基金总规模上升0.21%,货币市场型基金总规模略微上升0.01%,另类投资基金总规模下降0.55%,QDII基金总规模上升0.82%。

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上周各基金指数收益率都为正

上周各基金指数收益率都为正。具体地,中国基金总指数收益率为0.30%,股票型基金总指数收益率为0.36%,债券型基金指数收益率为0.07%,货币市场基金指数收益率为0.04%,QDII基金指数收益率为0.57%。

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今年以来,以股票为主要投资标的的股票型基金总指数、普通股票型基金指数的收益率高于以债券为主要投资标的的偏债混合型基金指数、长期纯债型基金指数。QDII基金指数表现大幅领先于中国基金总指数。

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上周基础化工行业、煤炭行业、农林牧渔行业涨幅领先

近一周基础化工行业涨幅最大,为4.10%;煤炭行业次之,涨幅为3.62%;农林牧渔行业指数涨幅第三,为2.86%。有13个行业指数录得负收益,消费者服务行业指数下跌4.07%,非银行金融行业指数下跌2.88%,家电行业指数下跌2.05%。

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年初至今,钢铁行业收益率最高,基础化工和有色金属行业次之,国防军工、非银行金融和家电行业跌幅最大。具体地,钢铁行业收益率23.56%,基础化工行业收益率19.83%,有色金属行业收益率18.08%。

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各类型基金重仓分析

按照图表1中的基金分类,根据基金披露的最新持仓数据,以下图表给出了各类型基金中按基金规模排序前十名的基金里,每只基金第一大重仓股票或者债券的情况。

对于股票型基金,考虑到被动指数型基金的重仓股票与所跟踪的指数密切相关,此处仅呈现普通股票型基金的重仓情况。在基金规模前十名的普通股票型基金中,总规模排名第一的基金第一重仓股为山西汾酒,占比高达9.60%;其余基金的第一重仓股包括桐昆股份、海康威视、五粮液、华友钴业、通策医疗、药明康德、隆基股份和腾讯控股。

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在基金规模排名前十的已公布基金公告的混合型基金中,总规模排名第一的基金第一重仓股为五粮液;其余基金的第一重仓股则包括泸州老窖、紫金矿业、药明康德、智飞生物、腾讯控股、美年健康、中国移动和邮储银行。第一重仓债券发行方主要为中国农业发展银行。

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基金规模排名前十的债券型基金中,第一重仓债券的发行方主要为中国农业发展银行、中国进出口银行、国家开发银行。

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基金规模排名前十的货币型基金的第一重仓债券比较多样,主要为不同银行发行的同业存单。

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上周新成立42只基金

近一周新发行基金共计42只,总发行份额达259.42亿份,其中华夏鸿阳6个月持有A、招商品质生活A、中银臻享占据前三位。发行份额排名前十的新发基金名称及基础信息如下图表所示。

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中期推荐配置估值相对较低且受企业盈利影响更大的周期板块基金

我们在2021年2月1日发布的《2021中国市场量化配置年度观点》中指出,以ROE为代表的盈利因子收益有着明显的周期特征,其走势与实体经济的长周期库兹涅茨周期基本同步。2021年,短周期基钦周期与中长周期同步上行,预计2021年企业盈利将迎来边际改善,受盈利影响更明显的周期板块上行动力更强。

而从估值因子角度来看,EP因子累计收益率序列与实体经济长周期走势的同步性较高,长周期上行阶段对股票估值有压制作用。且连续两年的估值扩张后,热点行业股票的估值已经处在历史较高水平,一旦流动性边际收紧,投资者对流动性预期发生转变,EP估值因子走势或将回归周期上行轨道。届时股票估值将受到压制,高估值股票将面临较大风险,而低估值股票或将迎来更高配置价值。统计规律显示周期板块当前估值分位数低于消费和成长板块,从估值角度进一步支撑此行业判断。

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具体地,对于特定板块下的基金配置,我们首先筛选出每个行业中的被动指数基金。选择被动指数基金是因为它们一般都有明确的编制规则,几乎不受人为干扰,风格不会出现大的漂移。基金筛选标准如下:定性角度,要求基金的名称、投资范围与目标行业类似;定量角度,要求基金跟踪的指数与目标行业指数相似度高,跟踪误差小。当某个行业有多个可选基金标的时,进一步从流动性、存续时间等维度进行优选,结果如下表所示。

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因此,在中期内,我们推荐配置采掘行业的中融中证煤炭,钢铁行业的鹏华国证钢铁行业,建筑材料行业的广发中证全指建筑材料A,汽车行业的广发中证全指汽车C。

上周FOF市场回顾

今年以来目标日期型FOF产品表现较好

2021年以来,混合型FOF产品的平均复权单位净值增长率为2.35%,其中平安盈丰积极配置三个月持有A(FOF)增长率最高,为8.41%。目标日期型FOF产品的平均复权单位净值增长率为2.72%,其中汇添富养老2030三年增长率最高,为7.53%。目标风险型FOF产品的平均复权单位净值增长率为1.98%,其中华夏聚丰稳健目标A增长率最高,为5.38%。三种类型FOF产品中,复权单位净值增长率排名前十的FOF如下。

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在Wind 的基金分类中,混合型FOF、目标日期型FOF和目标风险型FOF并不是完全独立的三个分类,部分目标日期型FOF和目标风险型FOF基金同时也归属于混合型FOF。下表呈现各类型基金上周的区间平均收益率及区间最大收益基金,各类型基金数量包含今 年以来新成立的 FOF 基金,多于前文计算今年以来收益率时所统计的基金数量。上周混合型FOF、目标日期型FOF 和目标风险型FOF涨幅分别为1.27%、1.06%和0.74%。

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上周无新发FOF产品,本周有一只新发FOF产品

上周无新发行FOF产品。本周浦银安盛基金新发一只FOF产品,为浦银安盛嘉和稳健一年持有A。

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风险提示

基金的表现与宏观环境和大盘走势密切相关,历史结果不能预测未来,过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好,投资需谨慎。

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林晓明

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