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【方正食饮210607】小酒热度继续扩散,板块短期还看情绪催化

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投资研报

半导体技术争夺战打响!“存储芯”市场规模超万亿,国产龙头已占据半导体增速最快的赛道,传感器芯片业务也有望翻倍增长

锂电涨停潮持续:大佬“激战”1只曾经的大牛股

军工投资窗口再度打开!一季度业绩暴增223.2%,机构高呼行业高估具有合理性,基金最偏爱的硬核龙头已找出

【机构调仓】全面剖析当下电子行业!VR/AR、半导体、芯片、LED、快充、封测等6大领域受益股来了

本文来自方正证券研究所于2021年6月7日发布的食品饮料行业周报《小酒热度继续扩散,板块短期还看情绪催化》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。

薛玉虎执业证书编号:S1220514070004

刘洁铭执业证书编号:S1220515070003

核心观点

1、市场情绪维持高位,白酒热点持续扩散,大众品聚焦次新股。上周食品饮料板块上涨1.52%,跑赢上证综指1.77个百分点。细分板块中,葡萄酒、黄酒领涨。板块业绩真空期,易受市场情绪和业绩预期主导,上周的市场走势也印证了我们的观点。整体来看,目前市场情绪处于高位,板块关注度较高,行情沿一二线标的扩散至基本面较弱、前期关注较低的小票。一方面,由于一季度业绩弹性较高、酱酒概念热度不减、召开股东会等事件催化,上周三四线白酒涨幅靠前,皇台酒业/舍得酒业/青青稞酒/金种子酒分别上涨49.4%/31.8%/22.9%/22.3%;同时,白酒热度持续扩散至葡萄酒、黄酒及其他白酒相关标的,青海春天/ST中葡/海南椰岛/ST西发/ST通葡/金枫酒业分别上涨27.7%/25.0%/20.8%/19.8%/16.4%/16.2%。另一方面,大众品目前处于行业淡季,Q2业绩基数较高,市场对于次新股关注度较高,东鹏饮料/泉阳泉/南侨食品/一鸣食品等上周分别上涨61.1%/15.1%/14.3%/13.6%。

2、白酒长期趋势向上,小酒热度短期持续,中长期回归一二线龙头。当前白酒行业基本面仍处于增长的加速期,行业关注度维持高位,本轮行业的消费和渠道结构更加健康,市场有扎实的消费基础支撑,没有大的系统性风险。1)白酒行业长期趋势向上,高端酒确定性最强,建议继续坚守。此外,价格升级仍是行业发展的最大驱动因素,次高端仍处于加速扩容阶段,地产龙头稳扎稳打,具备长期配置价值。2)行业目前正处于业绩真空期,我们预计近期板块热度仍将维持,可以在有基本面支撑的基础上,关注具备催化和低估值的个股。如国台酒业终止IPO后的其他“染酱”个股水井坊、老白干酒等;享受外延式增长红利,具备高爆发性的三线次高端舍得酒业;有事件催化或预期改善的低估值标的如口子窖、今世缘、伊力特等。

3、大众品继续聚焦业绩高弹性、高成长性个股。1)短期来看,大众品中主要子板块,如调味品、速冻食品、乳制品、休闲食品等行业,去年Q2受补库存影响,基数较高。叠加KA卖场等传统渠道,受到线上新兴渠道流量影响较大。短期行业性机会不明显,建议关注中长期增长逻辑。2)但短期基数效应不改长期发展逻辑。如安琪酵母今年顺利提价覆盖成本上涨,具有较强的定价能力,未来随糖蜜成本回落,净利率还有提升空间,估值具备性价比。海天味业、安井食品受益餐饮渠道恢复,可部分对冲家庭消费回落压力,业绩增长确定性较强。立高食品去年主要终端烘焙门店受疫情干扰,业绩基数低,今年业绩恢复弹性较大。百润股份高成长性表现依旧强劲,5月线上继续保持高增长,并持续推出清爽、强爽系列新品扩大消费人群。

4、行业和公司观点更新:

1)大豪科技:调整重组方案,拟以127亿购买红星等相关资产并募集配套资金。公司拟向一轻控股发行股份购买其持有的一轻资产管理公司100%股权,向京泰投资发行股份购买其持有的红星股份45%股份,向鸿运置业支付现金6332万元购买其持有的红星股份1%股份,并拟向不超过35名特定对象以非公开发行股票的方式募集不超过52亿元。本次重组方案调整主要涉及减少北京龙徽酿酒有限公司51%股权、北京星海钢琴商城有限公司100%股权、中纸在线(苏州)电子商务股份有限公司43.33%股份等交易标的。交易完成后,上市公司将直接持有一轻资产管理公司100%股权,直接和间接持有红星股份100%股份,同时还能通过一轻食品等将北冰洋100%股份、义利面包约68%股份等纳入上市公司体内,丰富主营业务,提升公司规模和盈利能力。红星股份19年/20年/21Q1营收26.38/23.39/11.08亿元,归母净利润4.92/4.31/2.66亿元,北冰洋、义利等收入10.02/9.31/2.32亿元。业绩承诺主要涉及红星股份和饮料板块两部分资产,预测21-24年红星股份和饮料板块归母净利分别为3.47/3.81/4.21/4.51亿元和2.95/3.35/3.73/3.99亿元。

2)百润股份:5月线上数据保持高增,崃州基酒厂顺利建成。根据淘数据,5月线上销售额2188万元,同比增长123%。公司今年以来推新速度进一步加快,近期新推清爽系列以及强爽苹果西打口味、0糖9度新品,市场反馈佳,有望持续向不同的消费人群与消费场景扩张。公司巴克斯酒业旗下崃州蒸馏酒厂基本建成,预计2023年将有威士忌基酒量产,将进一步保证基酒高质高效供应,实现基酒成本下降,同时,为消费者提供利口酒、日常消费型威士忌等,有望成为新的品类增长极。

3)伊利股份:定增方案巩固行业龙头地位,长远目标全球乳业第一。公司拟募集130亿用于完善液态奶、奶粉及矿泉水产能布局,信息化升级项目,乳业研发基地项目以及补充流动资金等。具体来看,1)液态奶产能布局分别位于内蒙古呼和浩特、呼伦贝尔、兴安盟,黑龙江林甸县以及宁夏吴忠市,合计建设产能日产6148吨液态奶,有助于进一步巩固液态奶领先地位,满足日益增长的市场需求;2)婴配方奶粉产能项目规划具备日产100吨奶粉产能,公司将应用自2003年起连续18年的前沿母乳研究成果,以顺应国产奶粉高速发展趋势,加快高端奶粉布局;3)长白山天然矿泉水项目规划日产1296吨天然矿泉水,助力公司抓住矿泉水行业发展机遇,实现中长期健康饮品业务发展愿景;4)乳业创新基地项目将有助于公司加快突破乳制品创新技术瓶颈,以满足消费者多样化以及健康化产品的需求;5)补充流动资金及偿还银行贷款项目金额达38.6亿元,截至20年底,公司有息负债达129亿,资产负债率达57.1%,属于行业偏高水平,此次项目落地可缓解公司资本投入的资金压力以及降低资产负债率,提高公司抗风险能力。我们认为,公司此次定增项目布局长远,在产能建设、品类扩张、品牌升级等各方面均有所布局,力求逐步巩固国内乳制品企业领先地位,为2030年成为全球第一乳企目标奠定坚实基础。

4)国台酒业:公司申请终止IPO审查。据证监会披露,贵州国台酒业股份有限公司已于2021年6月2日IPO申报终止审查,公司此前拟于上证主板申请发行4282.1万股。

5.推荐个股:白酒:贵州茅台、五粮液、今世缘、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、口子窖、山西汾酒、大豪科技、金徽酒、伊力特等。

大众品:百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、重庆啤酒、洽洽食品等。

短期建议关注:贵州茅台、口子窖、今世缘等。

6.风险提示:1)新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)国家行业政策变化;4)食品安全事件等。

报告正文

一、行业回顾

本周一级行业中,食品饮料涨幅在申万一级行业中领先,达1.52%,跑赢上证综指1.77个百分点。各细分行业本周涨跌互现,其中葡萄酒、黄酒、白酒位居涨幅前三,分别为+8.48%、+5.85%、+0.86%。个股方面,本周新股东鹏特饮领涨,涨幅达61.06%,后依次为舍得酒业、青海春天、*ST中葡、青青稞酒。

【方正食饮210607】小酒热度继续扩散,板块短期还看情绪催化【方正食饮210607】小酒热度继续扩散,板块短期还看情绪催化

沪股通、深股通本周买入食品饮料:2019年5月15日MSCI名单更新后至今,贵州茅台净卖出205.59亿元,五粮液净卖出167.39亿元,洋河股份净买入91.32亿元,伊利股份净卖出0.25亿元。上周,贵州茅台净买7.37亿元,五粮液净卖出2.39亿元,洋河股份净买入0.56亿元。

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二、淘宝休闲食品、奶粉和预调酒数据跟踪

根据最新淘数据显示,5月份休闲食品淘宝全网销售额同比减少20.1%,环比减少48.6%,其中三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份、好想你、洽洽同比分别为-40.2%、-37.2%、-19.3%、-42.8%、+4.6%、-26.5%。婴幼儿奶粉板块,5月行业销售额同比增长2.0%,飞鹤同比增长0.9%,伊利同比下滑14.9%,贝因美同比下滑13.2%。5月锐澳在高基数下继续高增长,阿里系平台销售额达2188万元,较去年同期的982万元同比增长123%。

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三、高端酒价格跟踪数据

贵州茅台:茅台酒整箱/散瓶批价分别为3330/2750元,较此前略涨,茅台今年的发货节奏慢于往年,渠道普遍少酒,批价维持高位。公司愈发重视实际消费,物美启动“开瓶复购”,限量2万瓶。总体来看,茅台酒Q1发货较少,Q2虽然发货未大增,但Q1部分非标产品价格调整或将在Q2有所反应,环比持续向好,预计Q3有望回归正常发货节奏,后续批价可能会有所松动,应理性看待。公司短期没有针对飞天的提价计划,但仍可以通过结构优化和非标提价增厚业绩,长期来看茅台供需失衡情况难以改变,批价具备较强支撑。

五粮液:八代普五批价维持在985元左右。受益于茅台的开箱销售政策,春节旺季八代普五供不应求,动销大超市场预期,三月部分计划外及非标产品打款也贡献了业绩增量。公司上半年在稳价的基础上,保持良好的发货节奏,截至6月初,公司经销商合同内回款任务基本完成约七成。公司全年业绩完成度较高,也为下半年的量价操作留下空间。虽然淡季放量使得普五批价小幅回落,但公司的量价管理能力早已不同往日,预计全年批价站稳千元以上的确定性较大。

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