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阶段性调整或将来临!

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投资研报

危急时刻出手:但斌的东方港湾、20年前亲自调研贵州茅台的沈雪峰共同调研这只医美股!

锂电涨停潮持续:大佬“激战”1只曾经的大牛股

【硬核研报】半导体技术争夺战打响!“存储芯”市场规模超万亿,国产龙头已占据半导体增速最快的赛道,传感器芯片业务也有望翻倍增长

光刻胶!半导体材料“皇冠上的明珠”,迎来国产化机遇!7只核心受益股全曝光

摘要

1.下周市场风险得分偏高,短期或将进入阶段性调整;

2.权益基金加配中小盘股;

3.戴维斯双击今年累计超额基准8.72%;

阶段性调整或将来临!

市场整体:震荡格局

估值水平:中等区域

仓位建议:50%

主要结论:均线距离由上期的0.3%扩大至1.39%,低于3%阈值,市场继续处于震荡。重要宏观数据方面,下周进入重要宏观数据发布的密集期,对风险偏好将产生较强的抑制;价量方面,目前处于震荡上沿,交易量处于高位,继续大幅上行的阻力较强;时间维度上,过去11年,六月第二周整体跌多涨少,7次下跌4次上涨,平均收益略负。综合各因子权重打分显示,下周市场风险得分偏高,短期或将进入阶段性调整。行业上重点配置电力设备新能源、半导体、周期中上游。

我们上周周报指出:反弹进入下半程!重要宏观数据对风险偏好的影响较小;价量方面,目前处于震荡上沿,交易量处于高位,进入强阻力区域;时间维度上,过去11年,六月第一周整体跌多涨少,7次下跌4次上涨。重点配置电力设备新能源、周期中上游、小幅超配非银及轻工制造。最终市场先扬后抑,wind全A微涨0.33%,市值维度上,代表小市值股票的国证2000指数小幅上涨1.36%,沪深300下跌0.73%,创业板指小涨0.32%;行业上,基础化工和煤炭领涨,涨幅均超过3.5%;消费者服务领跌,跌幅4%。成交活跃度上,中信一级行业中煤炭和石油石化成交活跃度变化最大。

从择时体系来看,我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线和短期均线的距离开始转正,20日线收于5477点,120日线收于5402,短期均线开始位于长线均线之上,两线距离由上期的0.3%变化至1.39%,均线距离低于3%的阈值,市场继续处于震荡。

在我们的择时体系下,当市场进入震荡格局,我们体系短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化。展望下周,宏观数据方面,下周进入重要宏观数据发布的密集期,对风险偏好将产生较强的抑制;价量方面,目前处于震荡上沿,交易量开始放大,继续大幅上行的阻力较强;时间维度上,过去11年,六月第二周整体跌多涨少,7次下跌4次上涨,平均收益略负。综合各因子权重打分显示,下周市场风险得分偏高,短期或将进入阶段性调整。

风格与行业模型主要结论,根据天风量化two-beta风格选择模型最新的更新结果,当前利率处于我们定义的下行阶段,经济进入我们定义的上行阶段,中期角度继续推荐周期中上游;展望2021年行业景气度的情况,利润增速相对行业自身过去10年的排序来看,靠前的行业为新能源以及半导体,均为过去十年中较优的年份,长期角度继续推荐;短期角度,煤炭和石油石化资金流入明显;因此,综合时间窗口,重点配置电力设备新能源、半导体、周期中上游。

从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,沪深300,上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前均处于60分位点附近,属于我们定义的中等估值区域,市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平,结合短期趋势判断,根据我们的仓位管理模型,以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平50%。

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择时体系信号显示,均线距离由上期的0.3%扩大至1.39%,低于3%,市场继续处于震荡。展望下周,宏观数据方面,下周进入重要宏观数据发布的密集期,对风险偏好将产生较强的抑制;价量方面,目前处于震荡上沿,交易量处于高位,继续大幅上行的阻力较强;时间维度上,过去11年,六月第二周整体跌多涨少,7次下跌4次上涨,平均收益略负。综合各因子权重打分显示,下周市场风险得分偏高,短期或将进入阶段性调整。根据天风量化two-beta中期行业选择模型继续推荐周期中上游,展望2021年行业景气度的情况,靠前的行业为新能源以及半导体,均为过去十年中较优的年份;长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源,短期角度,煤炭和石油石化资金流入明显;因此,重点配置电力设备新能源、半导体、周期中上游。

权益基金加配中小盘股

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公募基金最新配置信息

以Wind基金分类为基础,我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金的平均配置情况。

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截止2021-06-04日,普通股票型基金仓位中位数为88.4%,相比上周估计值上升0.6%,偏股混合型基金仓位中位数为85.8%,相比上周估计值上升0.9%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位值分别下降3.4%和下降2.7%,在市场小盘组合估计仓位值分别上升4.0%和上升3.6%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在2016年以来仓位估计值序列中的分位点分别为45.9%和58.8%。

公募基金最新行业配置估计数据如下表所示:

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公募基金最新行业配置在2016年以来排序分位点如下表所示:

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以中信一级行业分类作为股票行业划分依据,截止2021-06-04公募基金在医药、食品饮料、电力设备、电子、基础化工、非银金融等行业有着较高的配置权重。本周偏股投资型基金在银行、非银金融、房地产等行业的仓位下降,在基础化工、机械、国防军工、医药、计算机等行业的仓位提升。

戴维斯双击今年累计超额基准8.72%

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戴维斯双击组合

策略简述

戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票,待成长性显现、市盈率相应提高后卖出,获得乘数效应的收益,即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益,超额基准21.08%。

今年以来,策略超额中证500指数8.72%,上周策略超额中证500指数-0.71%。本期组合于2021-04-20日开盘调仓,截至2021-06-04日,本期组合超额基准指数-0.75%。

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净利润断层策略

策略简述

净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式,其核心有两点:“净利润”,指通常意义上的业绩超预期;“断层”,指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空,该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。

策略在2010年至今取得了年化35.45%的收益,年化超额基准31.83%。今年以来,组合超额基准指数0.44%,上周超额收益-0.30%。

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沪深300增强组合

策略简述

根据对优秀基金的归因,投资者的偏好可以分为:GARP 型,成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子,寻找估值低并且盈利能力强的股票;以PE与增速的分位数之差构建PEG因子,寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。

基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合,历史回测超额收益稳定。今年以来,组合相对沪深300指数超额收益为2.26%;本周超额收益为0.05%;本月超额收益为-0.07%。

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