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【开源化工】巨化股份一季报点评报告:公司经营持续改善,强化主业布局未来可期

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投资研报

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金益腾 13817677989

龚道琳 17621054379

吉 金 15216668225

张晓锋 15651933655

公司信息更新报告

Q1业绩同比增长11.61%,公司或将进入黄金发展期,维持“买入”评级

4月29日,公司发布2021年一季度报告:实现营收35.98亿元,同比增长3.19%;归母净利润1,183.78万元,同比增长11.61%,业绩符合预期。公司2021Q1毛利率为11.10%,同比、环比分别提高4.89、1.70个百分点。受益于经济复苏,公司经营状况明显好转,盈利能力有所增强。同时,公司稳步推进创新发展,持续加强研发,2021Q1投入研发费用1.12亿元,同比增长122.4%。我们认为公司至暗时刻已过,坚定看好公司未来发展。我们维持公司盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元,EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股,对应当前股价PE分别28.6、19.5、13.0倍,维持公司“买入”评级。

公司主要产品产销两旺,制冷剂价格底部企稳或将贡献业绩弹性

受益于经济复苏带来的市场需求,公司保持较高产销水平运行,主要产品产销量、营收保持增长。2021Q1公司氟化工原料、制冷剂、氟聚合物、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料分别实现营收2.47、9.45、3.94、0.39、1.82、4.50亿元,分别同比增长76.13%、9.07%、99.11%、19.41%、33.72%、131.93%。其中,HFCs制冷剂2021Q1产量、外销量分别为7.52、4.77万吨,分别同比增长24.51%、10.16%;均价1.52万元/吨,同比降低5.94%,环比上升12.61%。HFCs制冷剂价格底部企稳,边际持续改善。我们认为随未来HFCs制冷剂配额管理措施的落地,行业有望实现底部反转,公司作为HFCs制冷剂全球龙头或将迎黄金发展期。

公司6万吨/年R32、2万吨/年R227项目顺利通过竣工验收

据公司官网4月20日公示,子公司巨新氟化工270kt/a环保型氟产品项目顺利通过环保设施竣工验收。本项目计划分三期施行,全部建成后R32、R125产能将分别增至170kt/a、100kt/a,将进一步巩固公司三代氟制冷剂龙头地位。另一子公司氟化公司HFC装置联产20kt/a R227技改项目同日通过验收,将丰富氟化公司氟产品品种,增强企业竞争力。

风险提示:安全生产风险,宏观经济下行,氟化工及石油化工终端消费不振等。

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研报信息

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2021.04.30

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