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【光明乳业一季报点评:液态奶需求旺盛带动收入高增,全国化战略稳步推进—方正食品饮料210429】

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投资研报

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本文来自方正证券研究所于2021年4月29日发布的食品饮料财报点评报告《光明乳业:液态奶需求旺盛带动收入高增,全国化战略稳步推进》。

薛玉虎执业证书编号:S1220514070004

刘洁铭执业证书编号:S1220515070003

事件描述

21年Q1营收69.86亿元,同比+36.07%,归母净利9921万元元,同比+28.59%,扣非净利6909万元,同比扭亏。

方正观点

1、液态奶需求旺盛带动收入高增:考虑疫情影响,较19Q1收入+28.13%,实现超预期增长,低温鲜奶及常温牛奶增长强劲。利润端,在去年低基数的情况下增长略慢,主要由于三方面原因:1)原奶成本上涨明显;2)新莱特计提减值损失2836万元;3)政府补助减少。21Q1毛利率/净利率分别同比-10.12pct/-1.7pct至22.48%/1.12%,毛销差下滑0.96pct至5.21%,主要由于原奶成本上涨以及低毛利的饲料占比提升。

2、国内业务增长明显,海外新莱特增长放缓:分品类看,液态奶、其他乳制品、牧业产品、其他产品收入分别为39.5亿元、20.79亿元、6.38亿元、2.57亿元,同比+41.92%、3.38%、+85.44%、+80.82%,国内疫情后白奶需求持续向好,15天保质期产品“新鲜牧场”增长明显。此外,公司计划今年对常温酸奶进行包装升级,并推出零添加健康化酸奶产品。分地区看,上海/外地/境外分别收入19亿元、34.34亿元、15.9亿元,同比+34.93%、+50.76%、2.2%。受益于春节的原地过年政策,公司核心市场上海、华东、华中等地区实现较快增长。同时,公司年内将进一步推进数字化转型,加快随心订向地级城市渗透。

3、21年经营目标有望顺利完成,全国化战略稳步推进:21年公司规划实现收入/利润目标270亿/6.69亿,分别同比+7.1%/10.1%,在Q1高增态势下,看好公司顺利完成年度既定目标,稳步推进全国化战略实施。公司未来目标成为一家品牌卓越,技术领先,产品创新,质量安全,管理一流,具有国际影响力的乳制品企业,看好公司长远发展。

4、盈利预测与评级:预计21-23年EPS为0.56/0.62/0.70元,对应PE33/30/27倍,维持“推荐”评级。

5、风险提示:1)新产品推广不达预期;2)疫情反复影响供给端;3)行业竞争加剧;4)销售费用投放加大,对短期利润有影响;5)食品安全事件等。

【光明乳业一季报点评:液态奶需求旺盛带动收入高增,全国化战略稳步推进—方正食品饮料210429】

以上为报告部分内容。

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