财富商机

【洋河股份(002304.SZ)】调整见效,曙光已现——2020年年报及2021年一季报点评(叶倩瑜)

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!点击注册小程序查看完整报告特别申明:本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设 .....

严正声明:原创文章,未经允许,不得转载。转载时务必注明作者及文章来源:今日新闻网-【洋河股份(002304.SZ)】调整见效,曙光已现——2020年年报及2021年一季报点评(叶倩瑜),否则必举报并保留进一步追责的权利。

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

点击注册小程序

查看完整报告

特别申明:

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。

【洋河股份】调整见效,曙光已现——2020年年报及2021年一季报点评

报告摘要

事件:

公司发布2020年年报及2021年一季报,2020年/2021Q1实现收入211.01/105.2亿元,同比-8.76%/3.51%,归母净利润74.82/38.63亿元,同比.35%/-3.49%,扣非归母净利润56.52/38.11亿元,同比-13.79%/9.01%。20年业绩符合预期,21Q1业绩超出预期。

梦6系列表现突出,21Q1开局良好

1)分产品来看,中高档酒、普通酒20年收入分别为176.48/26.87亿元,同比-7.15%/-14.86%。从具体产品收入看,估计海之蓝、天之蓝20年同比双位数下滑,梦6系列同比双位数增长,梦3系列略有下滑,梦9和手工班体量较小,同比亦有下滑。2)分区域来看,20年省内/省外分别实现收入99.9/111.11亿元,占比分别为47.35%/52.65%,同比下降9.27%/8.29%。省内下半年收入同比已基本持平,梦6+在省内表现靓丽,已完成升级换代进入放量阶段,省外20年主要受海、天系列拖累。3)单季度来看,20Q4/21Q1收入分别同比增长7.82%/13.51%,环比明显加速,21Q1梦6+延续高增速,海之蓝、天之蓝估计已恢复正增长,旺季开门红得以验证。

毛利率同比提升,21Q1经营现金流显著改善

1)20年/21Q1毛利率分别为72.27%/76.16%,同比+0.92/+2.42pct,估计主要与梦系列升级、产品结构调整有关。2)20年/21Q1销售费用率分别同比+0.7/-0.43pct,20年销售费用同比减少3.27%,主要因疫情影响下广告促销投放减少,费率提升主要由于整体规模下滑、费用投放效率下降。管理费用率分别同比+0.16/-0.5pct。3)20年/21Q1净利率分别为35.47%/36.76%,同比+3.53/-6.44pct,主要受公允价值变动损益影响。4)20年经营活动现金流净额39.79亿元,同比下降41.47%,21Q1经营现金流净额29.19亿,销售回款大幅提升57.45%,一季度末合同负债61.29亿元,较年初减少26.73亿元,经营状况明显好转。

经营拐点已现,全年目标完成可期

目前全国层面经销商回款进度已达到50%,库存水平较为良性,预期后续价格压力较小,全年收入双位数增长可期。Q1业绩超预期验证公司本轮调整见效,后续梦6+为主要驱动,有望享受次高端价格带扩容红利,在全国层面实现放量。海、天系列恢复增长,市场份额得以保持,水晶版升级换代仍有待验证。公司将大力发展双沟品牌,以形成双品牌驱动。

风险提示:梦系列放量不及预期,省外市场竞争加剧。

发布日期:2021-04-29

免责声明

本订阅号是光大证券股份有限公司研究所依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。

本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。

在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

扫二维码,3分钟极速开户>>【洋河股份】调整见效,曙光已现——2020年年报及2021年一季报点评海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
猜你喜欢YOU MAY LIKE