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【华创交运*业绩点评】深高速2021年一季报:收费公路恢复正常,环保业务持续发力,21Q1归母净利较19Q1复合增速7.6%

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投资研报

【超级大单】章盟主全面出击医美!“制造”两股涨停

【机构调仓】葛兰等共同做多1股!董承非新买入了这只股

【硬核研报】智能耳机用户习惯已培育成熟!渗透加速,未来3年出货量将保持50%以上增速!供应链重塑背景下,这些消费电子龙头值得关注

【主力资金】三机构买4.5亿洋河!四机构买2.2亿中公

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1、公司公告2021年一季报:

1)业绩表现:公司2021年一季度营业收入19.6亿元,同比+313.3%,较19年同期复合增速+21.4%;归母净利润5.4亿元,同比+507.4%,较19年同期复合增速+7.6%;扣非归母净利润5.3亿元,同比扭亏,较19年同期复合增速+4.4%;业绩与此前预告基本相符。

2)成本费用:Q1营业成本10.6亿元,同比03.9%,三费比率为14.3%,同比-37.4pts,较19年同期+4.8pts。

3)投资收益:2021Q1为1.5亿元,同比+316.2%,较19年同期复合增速+4.1%。

4)利润率:2021Q1毛利率46.1%,同比+56.9pts、较19Q1为-3.0pts;归母净利率为27.6%,同比+56.9pts,较19Q1为-7.5pts;扣非归母净利率为26.8%,同比+62.1pts,较19年为-9.5pts。

【华创交运*业绩点评】深高速2021年一季报:收费公路恢复正常,环保业务持续发力,21Q1归母净利较19Q1复合增速7.6%【华创交运*业绩点评】深高速2021年一季报:收费公路恢复正常,环保业务持续发力,21Q1归母净利较19Q1复合增速7.6%

2、收费公路:主要路产营运恢复正常,就地过节导致通行费低于正常年份。

2021Q1公司可比附属收费公路路费收入同比增长268%,主要系去年疫情期间免费通行政策导致基数较低;此外,2021年春运期间,国家提倡就地过年并要求返乡人员严格防控,导致出行车辆减少,通行费收入少于正常年份,但收费公路营运表现已恢复正常。主要路产项目来看,清连高速、机荷东段、机荷西段、水官高速、沿江高速、益常高速、武黄高速、梅观高速日均路费收入较19Q1复合增速+3.8%、-1.8%、-8.6%、+3.0%、+4.7%、+5.7%、+0.1%、4.1%。其中沿江高速2021年1月1日至2024年12月31日货车仍按收费标准的 50%收取通行费,免收部分通行费由政府于次年3月一次性支付;外环一期去年底通车,Q1日均路费收入214万元,对梅观、沿江高速车流量产生诱增效应;清连高速受益汕湛高速清云段通车、清远大桥恢复通车;益常高速受益于长益北线高速通车、长益常高铁施工建设。

3、大环保业务布局不断加码,预计持续带来业绩正贡献:

1)固废资源化管理,蓝德环保有机垃圾处理项目18个,较去年底增加1个,厨余垃圾设计处理量超过4000 吨/天,其中4个BOT项目进入商业运营,Q1垃圾处理运营业务收入同比较大幅度增长;此外,2月份公司通过公开招标方式正式签约光明环境园项目。

2)清洁能源,Q1继续加大风电、光伏市场开发力度,积极推进多个省份/地区预收购项目及平价大基地项目;包头南风Q1上网电量 182,156.18 兆瓦时,同比+24%;木垒风力发电项目并表,上网电量 70,579.73 兆瓦时。

4、投资建议:

1)公司发达地区路产具备稳健性,随着疫情影响进一步减弱,经济活力提升,预计路产资产将展现更强的盈利能力;而大环保业务逐步成熟,有望持续贡献利润增量。

2)基于公司环保业务推进提速以及高速公路业务的稳定增长,我们维持21-23年归母净利预测24.9、28.1、29.9亿元,对应21-23年EPS分别为1.14、1.29及1.37元。

3)公司长期维持较好的分红水平,体现公司重视股东回报,维持“推荐”评级。

风险提示:车流量受疫情影响下滑超出预期,环保项目落地不及预期等

具体内容详见华创证券研究所2021年4月29日发布的报告《深高速2021年一季报:收费公路恢复正常,环保业务持续发力,21Q1归母净利较19Q1复合增速7.6%》。

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