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国君金工 | 财报公告期的彩票类股票策略

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投资研报

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【超级大单】全面放开生育极具紧迫性!剖析老龄少子化时代机会

人们在财报季对投机性资产的需求快速大幅上涨。彩票股是在特定时间可能获得短期高收益的股票,可以满足财报季的投机需求。

《Time-varying demand for lottery: Speculation ahead of earnings announcements》一文发现彩票类股票在财报发布前窗口期被高估而在财报发布后窗口期表现不佳,即累计收益呈现倒V模式。

倒V型收益模式的主要原因是投资者对投机资产的偏好和注意力驱动的散户交易。从时间看,财报信息公开之前;从特征看,散户比例高、市场换手率高和赌博偏好的地区,这种模式更为明显。

对投机资产的偏好与注意力驱动机制不同,两者均对倒V模式的产生据有推动作用。

注意力驱动的散户交易突增导致财报发布前套利活动能力受限;财报发布后不确定性降低,套利能力恢复,市场回归均衡。

基于这一模式的改进策略相对于传统的彩票股策略每月平均Fama-French四因子alpha值从1.09%增加到1.50%,表明策略的改进是有效的。

我国市场可能存在相似但形式上略有不同的收益模式。受到财务披露模式的影响,本文策略的实际应用有待进一步优化。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《财报公告期的彩票类股票策略》,具体分析内容请详见完整版报告。

报告名称:《财报公告期的彩票类股票策略》

发布时间:2021年4月28日

发布机构:国泰君安证券研究所

报告分析师:

陈奥林(国君金工) 证书编号S0880516100001

徐忠亚(国君金工) 证书编号S0880120110019

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