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【天风电子】电连技术:汽车连接器龙头企业,迎来快速增长期

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事件:2021年4月27日公司发布2020年年报与2021年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入25.92亿元,同比增长19.98%,实现归母净利润2.69亿元;2021一季度实现营业收入8.16亿元,同比增长77.05%,归母净利润1.03亿元,同比增长479.04%。

点评:公司深耕连接器行业,公司已进入全球主流智能手机品牌供应链,成为华为、中兴、三星、小米、OPPO、Vivo等全球知名智能手机企业的供应商,并进入国内知名ODM企业闻泰、华勤、龙旗等,随着5G渗透率提升,RF BTB与LCP逐步放量,有望驱动公司消费电子业务实现快速增长;汽车方面,公司布局汽车连接器多年,汽车射频连接器处于国内领先地位,连接器的出货量不断提升,我们预计在未来两到三年会有一个持续快速放量的过程,营收占比快速提升。2021Q1公司实现归母净利润1.03亿元,环比增长25.61%,同比增长479.04%,略超业绩预告,主要因手机客户、汽车客户实现放量增长。毛利率方面,2021Q1毛利率为34%,同比增加8pct,环比增加5.55pct,主要因公司产品迭代及新产品的生产工艺渐成熟及自动化效率提升。

手机订单集中释放,BTB导入下游客户。手机方面,多家手机厂商从去年下半年追加订单采购,订单将于今年集中释放。2021年公司普通BTB已经向部分头部手机客户中大规模出货,凭借头部手机客户的渠道及资源优势,2021年将继续加大普通BTB的开发力度,扩大现有普通BTB的市场份额。射频BTB方面,公司收购恒赫软板公司获得初步成效,在双方协作下已开发出合格的射频BTB产品,实现了小批量的出货,取得了较好的市场反映。

汽车连接器收入破亿,迎来快速增长期。公司汽车连接器主要产品为Fakra板端&线端,HSD板端&线端,HD Camera连接器,车载USB等,应用于各类整车厂以及TIER 1客户的射频连接和高清连接,2020年度,公司汽车连接器类产品营收突破了亿元大关,并呈现出了较好的发展态势。随着自动驾驶的普及率和技术提升,摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加,一台车所需的线束及连接器价值可达1,000元。公司是国内连接器龙头企业,前瞻布局汽车连接器,随着下游客户持续放量,有望显著受益。

投资建议:看好公司受益于下游手机订单释放带来的需求增长,同时5G渗透率持续提升将带来LCP与BTB需求增长,实现利润率提升。汽车方面,公司经过多年布局,2020年实现突破与进展,未来两年预计将迎来放量增长。维持公司盈利预测2021-2022年归母净利润为3.8和4.68亿元,目标价51.28元,维持“买入”评级。

风险提示:下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告《电连技术:汽车连接器龙头企业,迎来快速增长期》

对外发布时间 2021年4月28日

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