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【中信建投 固收】2021年2月LPR报价简评:报价保持不变,隐现交易价值

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内容提要

信息或事件:2021年2月LPR报价连续第10个月保持不变

2021年2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2月贷款市场报价利率为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

简评:

【中信建投 固收】2021年2月LPR报价简评:报价保持不变,隐现交易价值【中信建投 固收】2021年2月LPR报价简评:报价保持不变,隐现交易价值

我们认为:

此次LPR利率连续第10个月保持不变,符合预期,符合央行当前货币政策导向。2021年以来,央行与市场密集沟通,政策边际调整思路逐步清晰。我们认为,货币政策将继续重结构、轻总量和精准直达实体,更加强调稳字当头、不急转弯和保持灵活。此次LPR继续保持不变,反映了稳健中性的思路,关键指标利率保持稳定。

应注意到,反映贷款机构实际成本的金融机构人民币贷款加权平均利率正在下行。其中企业贷款加权平均利率分项已几乎低于5年期LPR,显示央行精准直达的、结构性的政策工具卓有成效。

同时应注意到,近期央行公开市场操作利率亦保持稳定,央行正在引导市场指标利率围绕操作利率中枢波动。从保持利率和资金成本稳定角度,我们认为,在OMO、MLF及LPR等主要指标利率保持不变的阶段,以10Y国债为代表的主要市场利率将以区间震荡为主、难有趋势性走势。因此,市场利率对中枢利率的持续偏离存在中值回归动力,叠加收益率上行带来的绝对收益增加,意味着以10Y国债为代表的部分品种近期收益率点位已隐现交易价值。

如无黑天鹅事件,预计LPR将继续保持阶段性稳定,直至干扰经济恢复的不确定性因素充分降低。当前宏观经济整体向好的大趋势已基本确认,但疫情和中美关系等不确定性仍然较高,宏观政策一方面要“稳字当头”,另一方面要抓紧窗口期深化结构性改革。从未来信贷投放角度看,推动LPR整体下行的必要性不足、且受存款端基准利率不变的限制,拉动LPR回升的要素尚不成熟,小微、绿色、科创和新兴产业等重点领域实体的转型升级发展还需要信贷资金引导和扶持。

证券研究报告名称:《2021年2月LPR报价简评:报价保持不变,隐现交易价值》

对外发布时间:2021年2月22日

证券研究报告名称:《2021年2月LPR报价简评:报价保持不变,隐现交易价值》

对外发布时间:2021年2月22日

报告发布机构中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:

黄文涛,执业证书编号:S1440510120015

朱林宁,执业证书编号:S1440521020002

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