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东亚前海郑嘉伟:高杠杆、高增长、高波动

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本文来自微信公众号:东亚前海证券研究

东亚前海郑嘉伟:高杠杆、高增长、高波动东亚前海郑嘉伟:高杠杆、高增长、高波动

核心观点

2021年全球经济呈现”结构性修复+强财政+低利率+高增长“:美国大选落幕、新冠疫情绵延不去,世界经济呈现分化格局:一是复苏节奏分化,疫苗研发出来的国家率先复苏;二是政策分化,主要经济体维持“宽货币+低利率+强财政”刺激;三是低基数效应下,全球经济增速将实现4-5%的高增长。

2021年国内经济“需求侧改革”是主线:双循环格局下构建发展新格局,需求改善和低基数推动供给端加快增长,外需走弱,地产投资进一步下滑,基建上升空间有限,制造业企稳回升,消费对经济贡献率提升。

2021年温和通胀:CPI 涨幅放缓,PPI底部提升,本轮猪周期高点已过,上游原材料对通胀拉动作用有限,不会形成全面通胀。

2021年政策层面“强监管+稳杠杆+调结构+中货币+防风险”:系统不稳定性增强,M2 和社融增速稳中趋降:预计 2021 年社会融资存量增速、M2增速将回归至 10-12%和 8-10%区间。

展望2021年大类资产配置:大宗商品>权益>债券>黄金。

2021年权益投资策略:从估值修复向盈利改善切换。

2021年债市投资策略:牛熊拐点、信用风波:2021年本轮加杠杆接近尾声,导致债券违约与基本面背离,地方财政恶化,利率债投资机会优于市场预期,整体窄幅震荡,呈现左侧配置机会。

■风险提示:

疫情反复,中美关系,政策不及预期。

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研究报告信息

证券研究报告:高杠杆、高增长、高波动——2021年经济形势分析及年度投资策略

对外发布时间:2021年02月19日

报告发布机构:东亚前海证券研究所

参与人员信息:

郑嘉伟 SAC编号:S0790520060002

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