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【医药-马帅】阿拉丁:打破科研服务进口垄断,国产自主品牌龙头崛起

■高速成长的国产科研试剂龙头企业。公司成立于2009年3月,是国内领先的科研试剂和实验耗材供应商,旗下拥有“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。公司近年来收入和利润维持高速增长,2012-2019年公司营业收入与归母净利润的复合增速分别达到22.7%和24.4% .....

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【医药-马帅】阿拉丁:打破科研服务进口垄断,国产自主品牌龙头崛起

■高速成长的国产科研试剂龙头企业。公司成立于2009年3月,是国内领先的科研试剂和实验耗材供应商,旗下拥有“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌,连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。公司近年来收入和利润维持高速增长,2012-2019年公司营业收入与归母净利润的复合增速分别达到22.7%和24.4%。受新冠疫情影响,公司2020H1经营业绩有所下滑,随着疫情逐渐稳定,公司经营恢复正常,2020Q1-Q3收入与利润同比转正。

■坚持自主研发,打破进口垄断。国内超过90%的科研试剂市场被进口厂商垄断,公司坚持自主研发,构建起覆盖高端化学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵,常备库存产品超过3.3万种,成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。公司通过多项自主技术创新,目前初步具备与国际试剂龙头同台竞技的技术基础,部分高端试剂达到进口替代或国际先进水平,推动行业打破进口垄断。公司下游客户既包括药明康德、新产业等上市公司,也包括北京大学、清华大学等高校科研单位。

■自建电商平台,打造一站式购物体验:科研试剂及实验耗材的采购需求存在小批量、多批次的“长尾效应”,我们认为,电商模式与科研服务需求的这种特点完美契合。公司自建电商平台“阿拉丁”拥有8.8万个SKU,注册用户14.5万人,月活用户5,892人,可以实现从客户下单到产品出库的全程追踪,打造一站式购物体验。根据全国化学试剂信息站统计,2017年以来,阿拉丁长期在国内试剂电商销售平台综合排名中居于前列。

■投资建议:公司是国内领先的自主品牌科研试剂龙头企业,我们看好公司未来几年的业绩增长,预计2020-2022年的营业收入增速分别为14.7%、32.4%、31.9%,净利润增速分别为29.6%、45.6%、39.9%,对应的EPS分别为0.82元、1.19元、1.67元,对应的PE分别为70.8倍、48.6倍、34.8倍,首次覆盖给予买入-A评级。

■风险提示:新冠疫情影响带来的科研市场需求下降,市场竞争加剧导致毛利率下滑。

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