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【华创交运】航空行业9月数据点评:国内旅客量基本恢复,春秋客座率逼近90%,新航季国内航班时刻放量,持续强推华夏,看好春秋

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。核心数据:1、行业数据:9月国内客运 .....

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核心数据:

1、行业数据:9月国内客运量基本恢复。

1)9月客运量4794万人次,同比下降12.5%,日均约160万人,环比8月增长约8.8%。其中国内旅客4775万人,修复至去年同期的98%。

1-9月同比下降43.7%。

2)高频数据:10月1-16日,春秋、吉祥航班量同比分别增长15%及6%,华夏持平,三大航同比下滑3%。

3)后续评估:我们预计Q4航行业客运量下滑幅度进一步收窄至6.3%,其中Q4国内增长4.8%,国际下滑94.6%。全年客运量下降34.5%,其中国内下降29%,国际下降87%。

2、航空公司:9月客座率环比持续提升,三大航国内航线供需均正增长。

春秋>吉祥>南航>东航>国航。

1-9月累计客座率表现:春秋保持领先。

春秋>吉祥>南航>东航>国航。

3、民航局发布2020冬春航季国内航线时刻表,测算国内时刻放量,春秋国内时刻增速超50%,海航系仅个位数增长。我们预计因国际线存不确定性,各航司调整时刻在国内市场,若综合国内国际看,预计华夏时刻增长处于领先。

4、投资建议:持续强推华夏航空、看好春秋。

附:今年深度:

2020/10华夏航空:航空业创新者,因地制宜,航空出行综合解决方案服务商雏形初现——成长华夏系列深度

2020/7 华夏航空:成长性仍被低估,预期两年或存近翻倍空间—支线航空龙头200亿+市值进阶之路演绎

2020/5 华夏航空:支线航空商业模式再探讨——支线运营亦有相对壁垒,模式加成预计公司或率先实现盈利

2020/3 华夏航空复盘美国支线航空发展,我国细分市场潜力大,干支结合有望促双赢格局,强调华夏航空“强推”评级

2020/2 华夏航空:支线大市场,华夏任遨游,首次覆盖,“强推”评级

1、行业数据:

1)9月客运量4794万人次,同比下降12.5%,日均约160万人,环比8月增长约8.8%。其中国内旅客4775万人,修复至去年同期的98%。Q3客运量同比下滑24%,1-9月同比下降43.7%。

【华创交运】航空行业9月数据点评:国内旅客量基本恢复,春秋客座率逼近90%,新航季国内航班时刻放量,持续强推华夏,看好春秋

2)高频数据:航班管家数据显示10月1-16日,春秋、吉祥航班量同比分别增长15%及6%,华夏持平,三大航同比下滑3%。

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3)后续评估:我们预计Q4航行业客运量下滑幅度进一步收窄至6.3%,其中国内增长4.8%,国际下滑94.6%。全年客运量下降34.5%,其中国内下降29%,国际下降87%。

【华创交运】航空行业9月数据点评:国内旅客量基本恢复,春秋客座率逼近90%,新航季国内航班时刻放量,持续强推华夏,看好春秋

2、航空公司:9月客座率环比持续提升,三大航国内航线供需均正增长。

1)三大航:9月合计ASK增速同比下降30.1%,环比增长4.6%,RPK下降33.3%,环比增长10%。客座率77.2%,同比下降3.6个百分点,环比提高3.8个百分点。

春秋:ASK下降2.3%,RPK下降4%。

2)客座率绝对值看:春秋升至88.9%。

春秋>吉祥>南航>东航>国航。

3)分区域:三大航国内ASK、RPK均转正,春秋同比50%增长。

9月三大航国内ASK、RPK均转正,南航、国航、东航RPK同比增长1.6%、0.1%和3.6%。春秋国内ASK增长51.7%,RPK增长46.7%。

国际线各航司ASK仍下滑90%以上,客座率维持在45-60%左右。

4)1-9月累计客座率:春秋保持领先。

春秋>吉祥>南航>东航>国航。

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3、民航局发布2020冬春航季国内航线时刻表,测算:

1)航司:春秋国内时刻增速超50%,海航系仅个位数增长。

国航系、南航系、东航系、海航系、春秋、吉祥、华夏同比增速分别为13.6%、16.6%、14.4%、5.6%、57.4%、20.7%、13.4%。

我们预计因国际线存不确定性,各航司调整时刻在国内市场,若综合国内国际看,预计华夏时刻增长处于领先。

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2)机场:国内时刻同比增长15.5%。其中浦东、广州、深圳国内时刻同比增43.6%、22.7%、12.1%,北京两场合计增长20.7%,其中首都降21%,大兴增226%。

大兴转场后,广州机场成为国内航班时刻最多机场。

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3)华夏新市场稳步扩张;春秋国内快速增长、核心基地份额大幅提高

a)华夏航空新航季国内时刻同比增长13.4%。

新市场方面,公司20冬春执飞航点共127个,相比19年冬春113个增加14个。

分省看:新增时刻分布上,新疆、内蒙和陕西为增量最大省份,占总增量比重分别为23.1%、9.0%和7.7%。

增速看:陕西、浙江、黑龙江、河南、安徽、青海、福建增幅超过40%,特别的,公司获得上海-重庆时刻

时刻绝对增幅前五大城市分别为陕西延安、重庆、吐鲁番、莎车和衢州。

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b)春秋航空国内时刻增长达到57.4%。

观察春秋航空时刻增量分布,在核心基地均有较大增幅:其中浦东增速达到145%,其在浦东的国内时刻占比也由19年冬春航季的5.5%提高到9.5%。

其他基地中兰州同比增长103.6%,宁波同比增长64.2%,沈阳同比增长70.0%,扬州同比增长59.6%,揭阳同比增长64.4%,西安同比增长100%,仅石家庄、深圳和虹桥增速较低,石家庄同比增长16.9%,深圳同比增长25.0%,虹桥无增长。

春秋航空同样新开大量航点。覆盖航点数从19年冬春的67个增加至20冬春的93个。

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4、华夏航空三季报预告:

1)前三季度实现利润1.61-1.83亿,同比下降50-56%;其中Q3利润1.53-1.75亿,同比下降22.5%-32.2%,环比Q2利润增长46%-67%。预计公司仍为前三季度唯一盈利航企。

2)我们预计Q4疆内市场会恢复到正常水平,而换季后公司加大航班拓展,预计实际执飞航班量会实现同比增长。

3)根据民航局公示,预计公司2020年或将确认来自民航局支线补贴约3亿,同比增37%,占比20%。

4)公司公告拟与商飞签订《飞机买卖协议》等相关协议,百架国产民机中,50 架确认为 ARJ21 系列飞机,另50架可全部或部分为C919系列飞机。

【华创交运*点评】华夏航空三季报预告:Q3预计净利1.5-1.75亿,持续看好公司精耕航空出行综合解决方案服务商

5、持续强推华夏航空,看好春秋。

1)行业基本面不断修复;上市公司客座率环比不断攀升,供需两端持续修复。

2)公司推荐:持续强推华夏航空,看好公司精耕航空出行综合解决方案服务商,一年期目标市值200亿+;

看好春秋经营灵活性与管理溢价;吉祥与三大航进入战略配置期,看好股价低位修复。

风险提示:疫情冲击超预期,经济大幅下滑。

附:重点公司9月运营数据

1、南方航空:9月客座率77.6%,同比下降4.1个百分点

9月:

ASK同比下滑23.7%,国内6.6%,国际-89.9%;

RPK同比下滑27.5%,国内1.6%,国际-92.7%;

客座率77.6%,同比下降4.1个百分点,其中国内78.5%,同比下降3.8%,国际58.3%,同比下降22.8%。

1-9月:

ASK同比下滑43.0%,国内-26.8%,国际-77.3%;

RPK同比下滑51.6%,国内-37.4%,国际-82.0%;

客座率70.4%,同比下降12.6个百分点。

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2、中国国航:9月客座率75.7%,同比下降4.6个百分点

9月:

ASK同比下滑34.9%,国内5.6%,国际-93.8%;

RPK同比下滑38.6%,国内0.1%,国际-96.6%;

客座率75.7%,同比下降4.6个百分点,其中国内77.2%,同比下降4.2%,国际44.6%,同比下降35.1%。

1-9月:

ASK同比下滑50.1%,国内-28.4%,国际-79.4%;

RPK同比下滑57.1%,国内-38.5%,国际-83.2%;

客座率69.9%,同比下降11.5个百分点。

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3、东方航空:9月客座率76.9%,同比下降3.0个百分点

9月:

ASK同比下滑29.5%,国内8.5%,国际-94.9%;

RPK同比下滑32.2%,国内3.6%,国际-96.8%

客座率76.9%,同比下降3.0个百分点,其中国内77.7%,同比下降3.7%,国际48.1%,同比下降29.5%。

1-9月:

ASK同比下滑47.2%,国内-29.5%,国际-77.7%;

RPK同比下滑55.3%,国内-40.3%,国际-81.7%

客座率70.0%,同比下降12.6个百分点.

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4、吉祥航空:9月客座率83.5%,同比下降2.2个百分点

9月:

ASK同比下滑5.1%,国内增长15.0%,国际-90.1%;

RPK同比下滑7.5%,国内增长9.9%,国际-92.5%

客座率83.5%,同比下降2.2个百分点,其中国内84.2%,同比下降3.9%,国际57.0%,同比下降19.0%。

1-9月:

ASK同比下滑29.4%,国内-20.0%,国际-71.4%;

RPK同比下滑40.2%,国内-31.8%,国际-79.7%

客座率72.8%,同比下降13.1个百分点。

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5、春秋航空:9月客座率88.9%,同比下降1.6个百分点

9月:

ASK同比下滑2.3%,国内增长51.7%,国际-98.6%;

RPK同比下滑4.0%,国内46.7%,国际-99.1%

客座率88.9%,同比下降1.6个百分点,其中国内89.3%,同比下降3.0%,国际56.6%,同比下降31.6%。

1-9月:

ASK同比下滑16.9%,国内增长14.5%,国际-75.6%;

RPK同比下滑29.0%,国内-2.1%,国际-80.5%

客座率78.4%,同比下降13.4个百分点。

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具体内容详见华创证券研究所2020年10月18日发布的报告《航空行业9月数据点评:国内旅客量基本恢复,春秋客座率逼近90%,新航季国内航班时刻放量,持续强推华夏,看好春秋》

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